วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี SFLEX - กำไรชะลอตัวใน 4Q23

กำไรลดลงใน 4Q23 

รายได้ของบริษัทฟื้นตัวขึ้น 4% qoq เป็น 439 ล้านบาท จากจุดต่ำสุดใน 3Q23 โดย GPM อยู่ที่ 25.3% จาก 25.4% ใน 3Q23 อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 21% qoq เพราะค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นจากดีล M&A ของ Star Print Vietnam ส่งผลให้กำไรจากธุรกิจหลักลดลง 13% qoq เหลือ 42 ล้านบาท แต่ยังเพิ่มขึ้น 27% yoy เพราะ GPM เพิ่มขึ้น ทั้งนี้ กำไรจากธุรกิจหลักในปี 2023 พุ่งสูงขึ้นเป็น 184 ล้านบาท (+235% yoy) เพราะ GPM เพิ่มขึ้นเป็น 24% จาก 12.6% เพราะต้นทุนวัตถุดิบลดลง ทั้งนี้ กำไรสุทธิของบริษัทต่ำกว่าที่เราคาดไว้ 2%

คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 4.20 บาท

เรายังเชื่อว่ากำไรของ SFLEX ในปีนี้จะโตถึง 25% เป็น 230 ล้านบาท โดยปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญจะขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานของ Star Print Vietnam ซึ่งน่าจะส่งกำไรมาที่บริษัทได้บ้าง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากกำไรของบริษัทมีแนวโน้มจะเติบโต
เพียงเล็กน้อยในช่วง 1H24 เราจึงปรับลดราคาเป้าหมายลงจาก5.60 บาท เหลือ 4.20 บาท อิงจาก P/E ที่ (ค่าเฉลี่ยในอดีต -1.8S.D.) เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง ทั้งนี้ บริษัทปรับลดสัดส่วนการจ่ายเงินปันผลลงจากเฉลี่ย 50% เหลือเพียง 20% โดย DPS อยู่ที่ 0.045 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเพียง 1.3%

คำแถลงปฏิเสธความรับผิดชอบ: ลิขสิทธิ์ของบทความนี้เป็นของผู้เขียนต้นฉบับ การเผยแพร่ซ้ำบทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อเผยแพร่ข้อมูลเท่านั้นและไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน หากมีการละเมิดกรุณาติดต่อเราทันที เราจะทำการแก้ไขหรือลบตามความเหมาะสม ขอบคุณ